大福證券日前發(fā)表研究報告指出，受海外業(yè)務(wù)拖累，創(chuàng)維數(shù)碼4月份電視機(jī)付運(yùn)量按年下跌12%，由于營運(yùn)數(shù)據(jù)令人失望，股價應(yīng)聲下挫。在競爭激烈、需求緩和的環(huán)境下，市場對創(chuàng)維營運(yùn)數(shù)據(jù)的反應(yīng)未免過大，因?yàn)閲鴥?nèi)付運(yùn)量一直保持穩(wěn)定，新廠投產(chǎn)也將改善毛利率。
      海外業(yè)務(wù)拖累創(chuàng)維數(shù)碼業(yè)績表現(xiàn)
      公司4月份電視機(jī)付運(yùn)量達(dá)549,000臺，出現(xiàn)負(fù)增長的主要原因是海外業(yè)務(wù)按年大幅倒退39%。這是海外業(yè)務(wù)連續(xù)第二個月倒退，也是過去六個月中，第五個萎縮的月份。公司2006年會計(jì)年度（至3月31日）的付運(yùn)量增長主要來自海外業(yè)務(wù)。近月海外銷售下跌，不禁令人擔(dān)心公司在2007年會計(jì)年度將失去增長動力。
      預(yù)計(jì)內(nèi)地付運(yùn)量料可保穩(wěn)定
      因?yàn)?月份創(chuàng)維國內(nèi)電視機(jī)付運(yùn)量按年上升4.6%至406000臺。作為的中國電視機(jī)制造商，預(yù)計(jì)創(chuàng)維在2007年會計(jì)年度全年的國內(nèi)電視機(jī)付運(yùn)量將保持穩(wěn)定。4月份高清晰度映像管電視及平面電視的需求按年上升59%及92%，在此等高端產(chǎn)品的需求穩(wěn)步上升之下，電視機(jī)的平均售價可望逐步提高。這將盡量減低海外業(yè)務(wù)倒退對公司的影響，畢竟海外業(yè)務(wù)只占創(chuàng)維總營業(yè)額約13-14%。
      分析營銷支出只會溫和上升
      06年會計(jì)年度上半年，創(chuàng)維的銷售及分銷支出較去年同期增加2.19億元，增幅達(dá)46%。額外的支出主要用于品牌推廣及其他推銷活動。預(yù)期下半會計(jì)年度的營銷支出只會溫和上升。 大福將創(chuàng)維06年會計(jì)年度營業(yè)額預(yù)測維持在104億元。估計(jì)純利將下跌67%至1.31億元（每股盈利5.0分），皆因2005年的1.94億元撥備回?fù)芗?.30億元稅務(wù)寬免將不復(fù)再現(xiàn)。兩座新廠房在今年6月投產(chǎn)后，公司的毛利率應(yīng)有輕微改善。
      預(yù)測，創(chuàng)維2007年會計(jì)年度營業(yè)額及純利分別達(dá)到105億元及1.70億元，每股盈利7.5分，目標(biāo)價仍為1.13元，相當(dāng)于2007年15.1倍估計(jì)市盈率。如果抽出每股38.8仙的凈現(xiàn)金，以目標(biāo)價計(jì)算的估計(jì)市盈率為9.9倍。