正在“持幣觀望”
      中國移動一直堅持謹慎的財務政策，保持穩健債務水平。
      中國移動的財務狀況一直是的。1997年中國移動在香港和紐約上市融資以來，中國移動通過發行股票或債券等形式收購了其旗下的若干子公司資產，于2004年實現了整體上市。從1999年11月發行6億美元全球債券至今，中國移動前后以債券方式和借款方式共大規模融資12.9億美元，255億元人民幣，通過再次發行股票共融資113.65億美元，263.08億港幣。 
      2005年底,中國移動現金及銀行存款合計654.13億元。有關專家估計，在不考慮3G的情況下，中國移動未來3年資本開支計劃為2333億元，即使考慮3G投資需求，中國移動的融資缺口也不大。
      評論
      截止2005年底，中國移動的市值已經達到了7280億元，借款占總資本僅為12.2%，手里也掌握著大量的流動資金。
      集富風險投資公司的一位分析人士告訴記者，有錢，卻存在銀行里不進行投資，并不是一種明智的選擇；總是花自己的錢而不發揮銀行的作用，也不是一個現代化企業經營方式。但是目前擺在中國移動面前的煩惱，卻是“錢要投向哪里？”
      由于現有2G網絡已經成熟，中國移動的資金需求不大，考慮到3G牌照發放的實施時間，年內中國移動醞釀著大的舉動。即使考慮到3G投資，中國移動仍然有大量剩余資金，因此有理由相信，近期內中國移動會努力尋找海外并購機會。
      運作減少管理費用
      中國電信嚴格控制投資規模，保持良好的財務業績。
      2001年，中國電信南北分家重組開始，經過近一年的內部融合和準備，2002年5月，新中國電信成立。同年10月，中國電信公開募股受挫，經過戰略調整，11月，中國電信終于在紐約掛牌上市，但表現仍然不佳。2004年5月，公司成功進行了再次股權融資，融資總額達到17億美元。
      隨后的兩年，中國電信接連進行資本運作。2003年12月和2004年6月，中國電信分別收購了十六省電信資產。2005年10月，中國電信發行了100億元的短期債券，用于生產經營的資金需求。
      2006年，中國電信的資本支出預算為510億元，而2005年底總債務為1409.05億元，需要進行融資。與此相對應，中國電信于近發行了200億短期債券，以滿足生產經營的資金需求。
      評論
      近有消息稱，中國電信已經有了一個總金額高達800億元的發債計劃。銀河證券分析師王國平認為，發短期債券比向銀行貸款需要償還的利息低1.5%左右，可節約數億元利息支出，這有助于中國電信減少財務費用，向股東交出更好的財務報表。而且，“中國電信可能已經意識到，企業的融資結構需要多樣化。”
      中國電信在2005年總體表現良好，實現了資本支出的節省，優化了企業的資本結構。目前，中國電信的資本結構穩健，融資的潛力巨大，足以應付未來3G投資的需求。但仍需準備大資金應對3G初期的虧損。
      C網將有取有舍
      聯通G網和C網的側重地區可在此圖中看出端倪。
      聯通2006年的資本支出計劃為220億元，加上聯通集團本身高達355.9億元的流動負債，聯通的資金缺口依然很大。2005年9月，中國聯通推出了國內資產證券化產品———“聯通收益計劃”，從資本市場融資32億元人民幣。
      評論
      中國聯通是在海外資本市場上市后又在內地發行A股的運營商。由于聯通同時經營C、G兩網，資金需求較大，導致聯通頻頻融資行為，負債累計水平較高，其融資空間有限。2005年，中國聯通贏利水平有所提高，自由現金流和資產負債率都有改善。
      有聯通內部人士告訴記者，今年聯通在C網建設將有取有舍，這從他們的投資規劃中也可看出端倪：上海C網投資將遠超過G網投資，而廣東G網投資則近十倍于C網(也可能有廣東C網已成熟的因素)，總的來看，今年聯通在G網上的投資將接近C網的五倍，這是否意味著聯通C網將決戰上海？
      需要填補現金缺口
      網通的股權結構在四大運營商中為復雜。
      2002年，電信重組后，中國網通就開始了內部融合、重組、上市的過程。2003年6月，網通收購吉通公司全部國有股權。2004年7月，網通公開募股啟動，11月，分別在香港、紐約上市，共籌集資金11.4億美元。2005年10月，網通集團收購北方四省市電信資產和業務，鞏固了網通在北方的主導運營商的地位。
      中國網通集團預計2006年的資本開支為273億元，2005年的自由現金流量為59.95億元元，年底總負債為821.30億元，存在一定的資金缺口，需制定相應的融資方式滿足資本開支的需求。近日，中國網通出售亞洲網通，將在一定程度上，填補資金需求的缺口。041733
      評論
      中國網通是四家電信運營商上市晚的一家，上市準備工作非常充分，在資本市場上的行為表現比較純熟。
      有業內專家告訴記者，如果現金流緊張的話，過去有一些企業往往不得不采取一些非常規措施，比如拖欠員工工資和應付賬款，要求合作伙伴付出高額業務押金等等。為了避免以上情況的出現，網通必須想辦法籌集更多的資金。王國平認為：“以網通嫻熟的資本運作手段，他們可能采取債券和融資等多種手段，盡快就消滅資金缺口，為未來做好準備。” （郎曉黎 張九陸）