合并大中后連續(xù)兩天股價跌幅超一成，永樂認(rèn)為是正常回調(diào)。
      剛剛宣布與大中合并的永樂電器（0503)，繼個交易日股價下挫逾20%后，2006年4月25日又繼續(xù)下跌了13%。
      按照市值計算，永樂的總市值在前天內(nèi)便“蒸發(fā)”了18億港元。市場消息稱，售股套現(xiàn)股東中包括永樂的策略股東摩根士丹利、鼎暉投資等。昨日，永樂總裁陳曉接受采訪說，這是正常回調(diào)現(xiàn)象。
      大摩與大股東均減持
      前天是永樂宣布與大中合并后的個交易日，永樂的股價卻下挫近10%，當(dāng)日跌20.35%。據(jù)了解，拋售永樂股票的包括永樂的兩大基金股東摩根士丹利和鼎暉投資，前者以每股3.225至3.275元，配售3.692億股舊股，涉及金額高達(dá)12.1億元。
      對此，永樂總裁陳曉則認(rèn)為，連日來永樂股票大跌乃正常現(xiàn)象，這是針對前一段時間股價大漲的回調(diào)，并相信很快股價會回緩穩(wěn)定。
      有行內(nèi)人士在接受記者采訪時認(rèn)為，由于永樂今年受家電連鎖行業(yè)競爭激烈及大幅擴(kuò)張門店影響，利潤率和門店銷量將下跌，加上和北京大中合并時段傳出配股消息，股價下跌在所難免。
      １.５億保證金作收購代價？
      據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，永樂擬一年時間完成收購北京大中，作價市盈率將為永樂的八成，并會向大中支付1.5億元的保證金。若張大中于兩年內(nèi)將大中股權(quán)轉(zhuǎn)讓于其他人，張需額外支付1.5億元。對此，行家認(rèn)為，由于現(xiàn)時作價未定，永樂以市盈率的公式，若要以好的價錢收購，需希望以其股價處低位，而大中的盈利也不清晰，故令一批投資者出貨。多家券商發(fā)出報告，調(diào)低永樂的投資評級，包括摩根士丹利由“跑贏大市”降至“與大市同步”，高盛則由“買入”降至“中性”。
      市場觀察減持有兩大原因
      永樂遭遇摩根士丹利等資金股東配售一事，引起業(yè)界的一片猜疑。上兵伐謀企業(yè)管理顧問有限公司策略總監(jiān)劉步塵表示，大摩等資金股東減持，存在兩方面原因：一是大摩等股東對永樂大中合并抱觀望態(tài)度；二是大摩“嚼完松”的資本運(yùn)作手法在業(yè)界已是早有前科。此前摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)等三家機(jī)構(gòu)投資者也曾拋出了大部分對蒙牛乳業(yè)的權(quán)益。對此，劉步塵擔(dān)憂上海永樂會步當(dāng)年蒙牛后塵：“戰(zhàn)略投資者，投資就是為盈利，到了盈利的點(diǎn)，摩根士丹利和他的聯(lián)袂演出者不減持才怪。”