作者 葉晶瑩

　　李澤楷雖然一再向外界表示和中國網通合作不愉快，但他們分手并不容易。

　　7月25日晚間，電訊盈科（以下簡稱“電盈”0008，hk）公告，因董事會無法和兩家外資簽署具約束力的合同，決定終止同麥格理銀行以及TPG-新橋有關出售其核心資產的談判。

 　　目前，不能向外資出售電盈資產已無懸念，但電盈股權易手交易仍存巨大懸念。

　　上周，新加坡一個主要股東團體要求李澤楷放棄對香港電盈股權出售案的投票權，以保護小股東在此次交易里的利益。有參與交易的人士承認，“這個比較麻煩”。而電盈的公告將可能使盈拓小股東的努力徒勞無功。

　　電盈資產對外資關門

　　7月10日，電盈宣布梁伯韜收購22.66％股權，同時表示，和麥格理及TPG－新橋關于出售資產的談判仍在繼續。這或多或少傳遞給股東和市場一個并不確定的信息，門沒有完全被關上。

　　之后的半個月里，接連出現延緩該交易的舉動。

　　影響梁伯韜收購電盈股權的一個因素是，國際私人權股投資公司TPG－新橋收購電盈母公司盈拓的收購計劃，將于8月進行表決。7月24日，電盈母公司盈科拓展（以下簡稱“盈拓”）宣布，TPG－新橋向小股東提出的收購計劃繼續進行，若有關安排獲接納，盈拓便會撤回出售電盈股權交易，而改由回購下市后的盈拓股東再議。

　　TPG－新橋在今年1月宣布，向持有盈拓25％股權的小股東購入股份，作價每股0.27新加坡元。4月，又提價至每股0.305新加坡元。該計劃原定于6月召開法院會議表決，但由于電盈出售資產，暫停了法院會議。

　　不過，由于出價不高，市場預期，盈拓小股東接受該項回購下市計劃的機會不大。觀察人士預計，表決結果可能不會對電盈股權易手交易構成實質影響。

　　兩個懸念

　　“外資收購電盈資產夢破已無懸念，但電盈股權交易背后仍然隱藏著很大的懸念”，有知情人士認為，交易結果的不確定性并未減弱，正式簽字交割前，什么都可能發生。

　　懸念之一，梁伯韜的資金來源。梁伯韜以個人身份，斥資91.6億港元購買盈拓所擁有的電盈股份，并將分多次付款：在個付款日只須支出“首付”27.48億港元，而在其后的18個月中再將尾款付清，兩次付款間的差額將按6.5％收取利息，每半年結清一次。如此，梁在購買電盈股份中總借貸額將高達64.12億港元。對此，各界仍在密切關注，梁的資金背景仍然是個謎團。

　　懸念之二：達成交易的條件之一是得到盈拓股東會的批準。在此次交易中，電盈和盈拓的小股東們無疑是利益受損方。如果把資產賣給TPG-新橋或是麥格理，電盈的小股東能得到每股6~7元的現金分紅，現在，卻只分到0.3元的特別股息。盈拓的小股東當年出錢幫李澤楷買下電盈，如今還要“借”出錢給梁伯韜買下了自己的一大塊資產。有投行人士說：“理論上講，仍然存在一種可能，假如有基金以高于梁伯韜的價格提出全面收購電盈小股東的股權，會獲得小股東的支持，那么，梁氏計劃就會遭遇阻擊。”

 　　網通或將借力外資

　　值得玩味和反思的是，在解決電盈資產出售的整個過程里，網通始終沒有借助外資之力，這與幾年前的做法已有很大的改變。　　知情人士透露，選擇網通認可的友好基金進行合作，可能需要一定的時間。

　　有投行人士認為，對待外資，沒有必要噤若寒蟬，適時地加以利用和疏導，為我所用，比一味排斥拒絕要奏效。外資無非為利而來，在閑置資金蜂擁而來之時，這些囤積國門的私人股權投資基金，承受著巨大的“花錢壓力”，已經開始不計成本地投資。網通所擔憂的電盈資產涉及到國家安全問題，可能不在他們考慮的范疇之內，他們現在的著眼點很簡單，就是“趕快把錢投下去”，至于是否能賺錢，都屬于“后話”了。